配查信山西A股狮头股份拟收购利珀科技浅析

适逢年中，众多上市公司开启收购模式，山西A股狮头股份（600539）也罕见出手——拟掏出6.6亿元拿下AI视觉公司利珀科技。8月7日，狮头股份披露重组草案（以下简称“《草案》”），公司拟以“发行股份+支付现金”的方式，作价6.624亿元收购杭州利珀科技股份有限公司（简称“利珀科技”）97.4399%股份，并向公司实控人旗下公司——重庆益元、重庆益诚定增募资2.4亿元。这一看似突兀的跨界配查信，究竟是绝境求生还是豪赌未来？一、收购方和标的方概况1.狮头股份全称：狮头科技发展股份有限公司

上市时间：2001年8月24日

股票代码：600539配查信

最新市值：32.55亿元

主业：电子商务服务配查信

控股股东：上海远涪及一致行动人上海桦悦

实际控制人：吴靓怡女士及其一致行动人吴家辉先生 2.标的方全称：杭州利珀科技股份有限公司（非上市）

成立时间：2012年5月3日

注册资本：884.6154万元

主业及核心产品：专注工业视觉检测及AI算法，核心产品为光伏硅片、电池片外观缺陷检测设备等。二、收购原因1.主业规模小且增速缓慢，经营业绩不佳公司主业为电商服务，辅以小部分制造业，2022-2024年近三年营业收入分别为5.89亿元、4.58亿元和4.80亿元，归母净利润分别为1752万元、-7759万元和-2961.88万元。

公司已被交易所问询持续经营能力。 2.政策利好 2024年9月证监会“并购六条”明确支持传统行业并购“新质生产力”，审核有望提速，公司在《草案》中也引用该政策作为背景。 3.有利于提升估值公司在《草案》中直言“切入机器视觉赛道，享受行业高估值”；市场一致预期行业平均 PE 45-55 倍配查信，远高于其原有估值。 4.有望扭亏为盈《草案》给出的盈利承诺： 2025-2027 年，近三年累计净利润 ≥1.8 亿元。三、后期面临风险1. 高溢价减值据测算，如果利珀科技未来三年净利复合增速低于 14%-15% 的承诺水平，或行业景气度下滑导致利润不及预期，公司可能需计提商誉减值，将直接侵蚀所有者权益。 2. 对赌与现金流交易设置三年累计净利1.8亿元对赌，若未达成，原股东需股份补偿；但标的公司所处行业应收账款占比普遍较高，若光伏行业排产继续波动，其业绩承诺兑现存在不确定性。 3. 整合难度狮头股份将从零管理AI研发团队；核心技术人员虽签署三年竞业协议，但如激励不到位，可能存在流失隐患。 4. 监管与舆情市场及监管后续可能关注“交易真实性、估值公允性”；公司需给出充分且可行的整合方案。狮头股份6.624亿元押注利珀科技，既是求生，也是豪赌。投资者需要紧盯三点：对赌兑现、商誉减值、整合落地。

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